固收系列（一）| 变与不变：债券的基本要素

日常生活中，当有人手头紧需要借钱时，通常会先给对方写一张“借条”作为借款凭证，“借条”上会明确“谁借钱”、“借多少钱”、“借多久”、“利息是多少”等重要条款。 

债券是政府、银行、企业等主体依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。我们可以把债券看作是政府、银行、企业开出的一种标准格式的“借条”，“借条”上的重要条款就是债券的基本要素，其中有的要素是生来就固定的，有的要素则会不断发生变化。  

(资料图片)

理论上，债券的票面价值就是债券的价格，但是由于债券的定价会受到市场利率、供求关系、信用状况等多种因素的影响，实际上债券的发行价格与交易价格往往与其票面价值不一样，并处于变化之中。 

债券的二级价格受到市场利率、供求关系等多重因素影响，而票面利率在发行时已经固定，如果同期市场利率比票面利率高，那么市场价格下降，提高到期收益率，才能实现成交；反之，若同期市场利率比票面利率低，债券会供不应求，持有债券的投资者就会提价卖出，债券的到期收益率就会相应下降。 

固收系列（二）| 关于债券，你还需要知道的三件事儿！

作为一种债权债务凭证，债券有以下几个典型特征：债券具有偿还性、债券具有流动性、债券具有收益性、债券的投资风险相对较低。 

对于不同类型的债券而言，所具有的主要特征也存在差异，例如，收益率较高的债券往往伴随着较大的风险性，流动性也较差。因此，投资者应当了解债券的不同特点，在偿还性、流动性、收益性与安全性之间进行权衡，做出合适的投资决策。 

债券与股票最大的区别体现在资产性质上。两者本质上都是直接融资工具，但债券是一种债权债务凭证，通常定期付息到期还本，一般可以转让；而股票是一种所有权凭证，通常来说不用还本，只能转让。 

当然，这里也请大家注意，开展证券投资风险是如影随形的，债券风险水平低并不意味着“债券不会亏损”。除价格波动外，利率风险、通胀风险、流动性风险、汇率风险等，都是参与债券投资会面临的一种或多种风险。同时，债券还存在信用风险，一旦发生违约，债券的发行人不能按时兑付约定的利息和本金，造成的损失也会很大。因此，同股票投资相同，构建组合、开展分散化投资，也是进行债券投资风险管理的主要策略之一。 

固收系列（三）| 这么多债券品种，你都了解吗？

一只债券，为什么有人叫它国债，有人说它是利率债，又有人说它是政府债券？

其实，根据分类方式的不同，债券往往有几个不同“名称”。今天，达达就挑3种最常见的分类，来给大家理一理。 

简单分有3类：政府、银行或其它金融机构、非金融性质的企业或公司。 

根据发行主体不同，债券分为政府债券、金融债券、公司债券。 

以上就是我们常说的3种债券分类方式，同一只债券，按照不同的分类方式，就可能被冠以不同的名称，例如，某非金融性质的公司发行的偿还期限为15年的债券，既是公司债，也是信用债、长期债券。 

市场上还有更多的债券分类方式，如按照债券付息方式分为付息债券、贴现债券等，按照发行区域分为国内和国际债券等，有兴趣的小伙伴们也可以多去了解哦。 

固收系列（四）| 一文了解债券的主要风险

许多持有债券基金的小伙伴也发现，最近一两个月自己的基金净值出现了一定的回撤。为什么作为“固定收益类”资产的债券也会跌，债券的主要风险到底有哪些？ 

1、利率风险 

利率风险是指市场利率波动引起债券价格波动的风险。通常来说，债券的市场价格与市场利率呈反方向变动关系，即市场利率走高，债券的市场价格下降。 

2、信用风险 

信用风险是指发行人不能按约定偿还债务导致违约带来的风险，包括发行人可能存在无法按期还本付息的违约风险，以及发行人信用评级下降导致债券市场价格下跌的价格风险。 

3、流动性风险 

流动性风险是指因缺乏愿意交易的对手，无法以合理价格出售债券从而遭受损失的风险。

4、通货膨胀风险 

通货膨胀发生时，物价上涨，货币的实际购买力下降，这就是我们俗称的“钱不值钱了”。 这种物价的变化导致货币实际购买力的不确定性，就是通货膨胀风险。 

以上是我们债券投资会遇到的主要风险，有的源自宏观经济的周期影响，有的源自微观主体资质的变化，有的则是短期情绪和交易因素使然。另外，对于债券基金的投资管理而言，杠杆的运用、久期长短的选择，都会影响投资组合综合风险的高低。 

固收系列（五）| 可转债：兼具股性债性的“双面特工”

可转债一面是上市公司发行的公司债，普通投资者要充分理解可转债的债性和股性，但是，可转债发行人心里是希望投资者从“债主”转成为“股东”，通俗来讲就是“以后公司所有权也有你一份儿，钱咱就不还了”，从而争取各方成本最小化、利益最大化，所以说可转债可认作是一种间接的权益融资方式。 

可转债的供需双方存在的一个“共同诉求”是：充分利用和发挥股性，并按此设计了各项规则和条款。这样，一只债券就被赋予了不少股票的气质（转债也被业内认为是股票的衍生工具），其股债“双面”的特征来源自于此。 

也正因如此，研究股票市场和上市公司，厘清正股股价的驱动因素，是可转债投资者的“必修课”，无论从自上而下把握经济周期、产业周期，还是自下而上透视解析上市公司。 

数据及图表来源：易方达投资者教育基地

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